上海汐泰投资管理有限公司

我们团队曾在研究油服设备和化工时花了不少精力研究油价，研究航空时也曾经试图去关注油价和汇率的波动。经过深入的研究，我们得出一个结论，以我们的能力研究这些东西基本属于浪费时间。我本以为是我们水平不够，但是经过长久观察别人研究结论，发现够水平研究这些东西的人我们几乎碰不到。更关键的是，我们是买股票的，即便偶尔猜对了油价汇率，从这个传导到股票的涨跌，中间还有很多其他因素，确实性价比极低。

最近油价再次平地起风雷，金融市场动荡也很大，新冠疫情在国外如火如荼。我知道大家肯定想知道我们这些所谓专业人士的看法。但说句实在话，包括我们在内的99.9999%的专业人士对于：世界疫情会不会失控；经济会不会发生堪比2008年的经济危机；会不会全面崩盘等等问题的看法其实是“大逻辑和常识”分析后的感觉或者说信念。面对十年难遇的复杂局面，任何斩钉截铁断言式的判断都是不负责任的。我们相信新冠疫情最终会控制住，对经济会有较大冲击，但是不会引发失控的金融危机。但“相信不能当饭吃”，还有比信念更重要的“怎么办”。

好在再次回到根本问题，我们是买卖股票的，从这个角度出发可以化繁为简。股票价格无非是公司盈利和股票估值两个因素作用的结果。但是现在这两个变量里有一个问题是不大的，也就是估值：好的股票估值不会下降，原因很简单，全球放水，钱没地方去。那么我们只需要单线条考虑一个问题——股票盈利。如果你的股票真的逆天到发生金融危机业绩也能符合预期甚至超预期，那么只要能承受住中间的调整，那收益肯定很好。所以问题只有两个：一是有没有能够历经经济波动最终业绩符合预期的行业与股票？二是你能不能找到这些股票并且安然渡过中间恐慌调整的阶段。前者决定了最后收益，后者决定了你会不会倒在黎明前。

关于这两个问题，第一个问题答案是肯定的。这样的股票中国肯定最多，如果中国没有，其他股市那就更没有了。

所以最关键的其实是第二个问题。面对这个问题，我们强调的是，与其先知般的去预测一个大的宏观变量，不如省出精力去应对股市变化。这种应对包括：根据产品净值和风控标准合理选择仓位；优先选择受经济影响少的行业和公司——投资好于出口，必选消费好于可选消费；对股票估值提高要求，对股票收益提高耐心。从中期维度看，我们认为这次中国股市将来明显优于其他地方，将会率先经历风雨后见到彩虹，只是我们需要有足够的耐心和资本熬过这次大的波动。

图片来源：网络

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一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，私募基金合格投资者的标准如下：
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（1）净资产不低于1000万元的单位；
（2）个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。（前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。）
2、下列投资者视为合格投资者：
（1）社会保障基金、企业年金、慈善基金；
（2）依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
（3）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（4）中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定，信托计划合格投资者的标准如下：
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定，集合资产管理计划合格投资者的标准如下：
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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