汐泰投资-重发之前的点评

2019-11-22

优质成长股近期出现回调,我们认为这些优质成长股今年以来涨幅较大,近期调整属于正常回调,随着业绩持续较快增长,到明年估值切换依然会带来超额收益。

 


从宏观经济看,今年尽管经济整体放缓,但局部有亮点,尤其是消费和科技


总量上看GDP 增长从年初的6.4% 放缓至三季度的6% ,制造业不景气,制造业投资增速降低至2.5% 。但是局部有亮点,反映出中国经济有较强韧性。
一方面,消费增速在月出现增速回升,除了汽车暂时仍有拖累,分别代表高端消费的金银珠宝和代表普通消费的日用品增速都出现改善。从结构上看,数字化和电商渗透还有红利,特别对于竞争力强、用户愿意付溢价的品牌化,数字化和电商化的拉动效果明显。同时具备稀缺性的高端品牌也成为硬通货,需求没有受到整体宏观的影响。
另一方面,服务领域以医疗为代表,市场蛋糕大,需求刚性提升,龙头公司不断抢占市场份额。此外,科技领域,以华为为代表的公司已经在全球建立优势,借助5G 等细分行业发展的契机,也在拉动上游产业链快速变强和增长。


 

宏观调控思路依然是稳经济,政策有调控空间


今年宏观调控从去杠杆调整为稳杠杆以来,流动性保持充裕,社会融资规模存量增速今年以来一直维持10% 以上,美联储开始进入降息和扩表周期,进一步打开国内货币政策空间。稳经济逆周期调节有一定效果和操作空间,基建投资增速回升至近4% 。房地产在低库存和“房住不炒”、“因城施策”思路下,政策回旋余地比较大,使得地产方面数据无论是销售,还是投资都略超预期。综合考虑宏观经济的基本面和调控因素,出现系统性风险的概率不大。


优质成长股的回调来自非基本面因素,反而为明年布局打开空间


除极个别股票已经脱离历史经验的估值区间外,绝大部分优秀成长股票都在正常区间或略高的位置。我们选择的优质成长股,受宏观经济影响小,有自身成长逻辑,并且增长具备可持续性,在维持合理估值下,依靠每年业绩的持续增长已经可以带来不错的投资收益。尽管今年涨幅较大,主要还是反应基本面成长,估值略有提升但和业绩增长匹配在合理区间,随着明年估值切换,依然会有超额收益。



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